سود واقعی دیفای چیست؟

برای محاسبه سود واقعی در امور مالی سنتی (TradFi)، سود به ‌دست ‌آمده از تورم تفریق می شود. برای مثال در صورتی که سود یک دارایی ۸% و میزان تورم در طول عمر این دارایی به ۷% برسد، بازده واقعی دارایی ۱% است. در حوزه دیفای، سود واقعی اشاره به سودهای حاصله از فعالیت اقتصادی و کارمزدهای دریافت شده در قبال خدمات دارد. همچنین سود واقعی می تواند در دیفای به عنوان یک مدل سرمایه گذاری در نظر گرفته شود که در آن سود کاربران بستگی به پروتکل‌هایی دارد در قبال استیک و قفل کردن توکن‌ها، بازده و درآمد خود را با کاربران تقسیم می‌کنند. این بازده باید به استیبل کوین‌ها و یا ارزهای دیجیتال Blue chip که نوسانات قیمتی کمی دارند، اختصاص داده شود. بنابراین سود واقعی شامل توکن‌های فارم، توکن‌هایی با نوسانات بالا و توکن‌های Rebase نمی‌شود. در این مقاله قصد داریم به بررسی سود واقعی دیفای و نحوه ارائه آن بپردازیم.

دلیل اهمیت سود واقعی دیفای

سود واقعی می تواند با تفکر «به‌ دست آوردن پول مفت» که در دیفای رایج شده است، مقابله کند. کاربران دیفای که با دریافت APY (درصد بازده سالانه)‌ بالا خوشحال بودند، در حال حاضر مانند کاربران گرفتار در حباب ICO ها یا عرضه اولیه کوین، در ضرر هستند. در نتیجه، جامعه کاربری دیفای حتی در صورت مطمئن بودن از سود فرصت های جدید، با دیدگاه محتاطانه تری نسبت به این فرصت‌های کسب سود عمل می‌کند. پیشنهاد سود سالانه ۲۰% که توسط شبکه ترا و پیش از سقوط این شبکه ارائه شد، برای کاربران دیفای یک اتفاق عبرت‌ آمیز بود.

به نظر می رسید برای رقابت با پروتکل‌هایی با سود بالا، این سود ۲۰ درصدی تعیین شده است اما پرداخت این سود‌ها به کمک بودجه‌های بازاریابی همچنان ادامه‌ دار شد. بخش زیادی از سود سالانه پروتکل Anchor برای UST، طبق محاسبات انجام شده، از وام‌ دهی و یا فعالیت‌های اقتصادی تامین نشده است. با توجه به اینکه برای پذیرش UST عوامل فاندامنتالی محکمی وجود نداشت، بلاک چین ترا و کاربران آن اقدام به ایجاد یک جایگاه سست‌ بنیاد برای خود کردند که این جایگاه با خروج سرمایه افراد، خیلی سریع از بین رفت. در زمان سقوط که UST وابستگی خود را نسبت به دلار از دست داد، بخش زیادی از عرضه استیبل کوین ترا در پروتکل Anchor سپرده ‌گذاری شده بود.

نحوه ارائه سود واقعی دیفای

یک پروتکل باید درآمد و بازده مورد نظر را قبل از ادعای ارائه سود واقعی به کاربران کسب کند. در پادکست DeFiant که در نوامبر ۲۰۲۰ منتشر شد، سم بکمن فراید اشاره کرد که پروتکل‌های دیفای باید به کاربران خدماتی را ارائه دهند که کاربر برای این خدمات حاضر است کارمزد بپردازد. البته این به معنای اشتباه بودن پاداش ‌دهی به کاربران در روزهای اولیه راه ‌اندازی با استفاده از توکن‌ های یک پروژه نیست. توکن‌های حاکمیتی کاربردهای دیگری برای DAOs یا همان سازمان‌های مستقل غیرمتمرکز دارند.

جامعه کاربری دیفای در اواخر سال ۲۰۲۲ به این حقیقت پی‌برد که بیشتر توکن‌های حاکمیتی به جای کسب سود، بیشتر برای رای ‌دهی در بهبود و توسعه یک پلتفرم مناسب‌ هستند. با این اوصاف، در صورتی که یک توکن حاکمتی، عملکردی مشابه یک توکن نقدینگی نیز داشته باشد، می تواند به یک منبع سود واقعی تبدیل شود. عاملی که سبب می‌شود تا توکن‌های نقدینگی قادر به پرداخت سود واقعی به کاربران شوند، این است که سرمایه‌ در قالب کارمزد وارد پروتکل شود.

کدام خدمات، کاربرانی که مایل به پرداخت کارمزد هستند را جذب می کنند؟

طبق اکثر پست‌ها، مقالات و توییت‌هایی که اخیرا منتشر شده اند، پروتکل‌های دیفای به کاربرانی که اقدام به استیک کردن توکن‌های نقدینگی خود کرده اند، سود واقعی پرداخت می کنند. موفقیت پلتفرم GMX و مدل توکن نقدینگی آن، باعث شده که بتواند تبدیل به یک منبع عالی سود واقعی در دیفای شود. کاربرانی که نقدینگی خود را وارد این پلتفرم می‌کنند، 70% از درآمد GMX را به‌ صورت توکن GLP دریافت می‌کنند و ۳۰% مابقی درآمد پلتفرم نیز میان کاربرانی که توکن‌های GMX خود را استیک کنند، به ‌صورت اتریوم و آوالانچ توزیع می‌شود.

کاربران باید برای کسب سود واقعی، برای مدتی توکن‌های خود را استیک کنند. به طرز چشمگیری برای کسب سود واقعی، ۸۶% از توکن‌های GMX استیک شده‌اند. از دیگر منابع سود واقعی دیفای می توان به کرو (Curve) و پلتفرم کانوکس (Convex) اشاره کرد. کاربران با قفل کردن توکن‌های CRV می توانند به ‌صورت 3CRV بخشی از پاداش‌ها را دریافت می‌کنند. همچنین به صورت توکن‌های CRV منشا بخش بزرگی از سود پرداخت شده در مقابل سپرده ‌گذاری CRV یا CVX، پرداخت می‌شود.

استفاده از نسبت P/E (قیمت به سود) برای محاسبه سود واقعی دیفای

به چند نکته در محاسبه سود واقعی دیفای، باید توجه کرد. به طور کلی می توان گفت واقعی بودن سود یک پروژه نشان دهنده عالی بودن پروژه به عنوان یک فرصت سرمایه ‌گذاری نیست. نسبت ارزش سرمایه‌ گذاری در توکن یک پروتکل به سود واقعی آن را باید با استفاده از نسبت قیمت به سود محاسبه کرد.

قیمت توکن‌های سود واقعی به صورت ثابت نخواهد ماند و همیشه امکان خروج از سرمایه گذاری ها، قبل، بعد و یا در زمان سررسید وجود دارد و می توان سرمایه اولیه را جبران کرد. در طول سپرده ‌گذاری‌های چند ساله، ممکن است هر اتفاقی رخ دهد زیرا برای کسب سود واقعی توکن‌ها باید استیک شوند. هیچ کسی قادر به پیش بینی اتفاقات آینده نیست. البته پروژه‌های کوچک که طرح‌های تقسیم بازده دارند، معمولا با افزایش قیمت و توانایی ارائه سود واقعی خود، کاربران را غافلگیر می‌کنند. بنابراین آمار زمان حال بر روی نتایج آینده تاثیر زیادی ندارد.

برای کسب اطلاعات بیشتر در حوزه آموزش ارز دیجیتال، بر روی لینک کلیک کنید.

آیا سود واقعی می تواند دیفای را به سمت پایداری بیشتر حرکت دهد؟

فرصت ‌طلب‌ها به ‌محض ایجاد یک ویژگی جدید و بزرگ در دیفای، ادعا می کنند که پلتفرم آنها نیز دارای این ویژگی‌ها می باشد. بعضی از اعضای کامیونیتی دیفای در رابطه با اطمینان نداشتن به پروژه‌های وعده‌ دهنده سود واقعی، به کاربران دیگران هشدار داده‌اند. به طور کلی می توان گفت دور کردن دیفای از APYهای ناپایدار که توسط توکن‌های محکوم به سقوط تولید شده اند، اتفاق بدی نیست. آینده دیفای بستگی به ارائه خدمات و محصولات پایدار با کاربردهای واقعی، ارائه سود واقعی به جامعه کاربری و همچنین کسب کارمزدهای واقعی دارد.